Vào ngày 1 tháng 7, giờ địa phương, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua dự luật thuế và chi tiêu "lớn và đẹp" do Trump thúc đẩy với tỷ lệ sít sao 51-50. Phó Tổng thống Phạm đã bỏ phiếu quyết định để phá vỡ thế bế tắc. Dự luật có kế hoạch cắt giảm thuế 4 nghìn tỷ đô la và tăng trần nợ thêm 5 nghìn tỷ đô la trong mười năm, nhưng đánh giá mới nhất của Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) cho thấy phiên bản của Thượng viện sẽ làm tăng thâm hụt liên bang thêm 3,3 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới, vượt xa phiên bản trước đó được Hạ viện thông qua. Dự luật đã gây ra sự phản đối mạnh mẽ từ Đảng Dân chủ do cắt giảm mạnh phúc lợi xã hội, hủy bỏ trợ cấp năng lượng mới và mở rộng chi tiêu quân sự. Hạ viện sẽ bắt đầu tranh luận vào ngày 2 tháng 7. Ít nhất sáu thành viên Đảng Cộng hòa đã đe dọa sẽ bỏ phiếu chống lại dự luật này và trò chơi lập pháp đã bước vào giai đoạn cực kỳ căng thẳng.

Dự luật "To lớn và Đẹp đẽ" đã được Hạ viện thông qua với một phiếu bầu vào ngày 22 tháng 5, và sau đó trải qua cuộc bỏ phiếu kéo dài 27 giờ về các sửa đổi tại Thượng viện. Mặc dù Trump yêu cầu phải ký thành luật trước ngày 4 tháng 7, nhưng các sửa đổi của Thượng viện đã buộc dự luật phải quay trở lại Hạ viện để bỏ phiếu lại. Theo dữ liệu của CBO, dự luật sẽ làm tăng số người không có bảo hiểm y tế lên 11,8 triệu người vào năm 2034 và làm tăng nợ liên bang lên hơn 36,2 nghìn tỷ đô la. Để thông qua dự luật, đảng Cộng hòa đã buộc phải từ bỏ các hạn chế về khấu trừ thuế đối với tiền boa của công nhân và tiền làm thêm giờ, và điều chỉnh các điều khoản của Medicaid, nhưng họ vẫn không thể thu hẹp sự khác biệt trong đảng - ba thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa đã bỏ phiếu chống vì lo ngại về rủi ro nợ.

Tranh cãi cốt lõi của dự luật nằm ở tính bền vững về mặt tài chính. CBO chỉ ra rằng trong khi dự luật kích thích tăng trưởng kinh tế thông qua việc cắt giảm thuế, nó sẽ dẫn đến lãi suất tăng và thêm 441 tỷ đô la tiền lãi phải trả. Mức tăng thực tế của thâm hụt vượt xa "khoản tiết kiệm 500 tỷ đô la" mà đảng Cộng hòa tuyên bố. Đảng Dân chủ cáo buộc dự luật này "cướp của người nghèo để giúp người giàu", nói rằng thu nhập trung bình hàng năm của các gia đình giàu nhất sẽ tăng 12.000 đô la, trong khi các gia đình nghèo nhất sẽ mất khoảng 1.600 đô la một năm. Giám đốc điều hành Tesla Musk thậm chí còn lên án dự luật này là "điên rồ và phá hoại", cảnh báo rằng nó sẽ "phá hủy hàng triệu việc làm".

Sau khi dự luật được thông qua, mối lo ngại của thị trường về thâm hụt tài chính của Hoa Kỳ nhanh chóng gia tăng. Vào ngày 1 tháng 7, chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới 96,50, chạm mức thấp mới kể từ tháng 2 năm 2022; lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm tăng 4,1 điểm cơ bản lên 4,267%, phản ánh định giá rủi ro nợ của các nhà đầu tư. Đồng thời, giá vàng giao ngay đã phá vỡ mạnh mẽ mốc 3.350 đô la, đạt mức cao 3.354,8 đô la một ounce, tăng 1,17% trong một ngày.

Chủ tịch Hạ viện Johnson đã hứa sẽ hoàn tất việc bỏ phiếu trước ngày 4 tháng 7, nhưng phiên bản dự luật của Thượng viện đang phải đối mặt với nhiều thách thức. Ít nhất sáu nhà lập pháp Cộng hòa đã bày tỏ sự phản đối, bao gồm cả Dân biểu Kentucky Massie, người đã thẳng thắn tuyên bố rằng "việc tăng nợ lên 3 nghìn tỷ đô la là không thể chấp nhận được". Ngoài ra, dự luật này hủy bỏ các khoản tín dụng thuế năng lượng mới của chính quyền Biden, điều này có thể làm suy yếu sự ủng hộ của Đảng Cộng hòa tại các tiểu bang dao động. Đảng Dân chủ có kế hoạch sử dụng "cắt giảm Medicaid" và "gia tăng khoảng cách giữa người giàu và người nghèo" làm vũ khí để tấn công Đảng Cộng hòa trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Mặc dù Trump đã gây áp lực lên Hạ viện để đẩy nhanh tiến độ ban hành luật, thị trường vẫn hoài nghi về thời gian biểu để thực hiện dự luật cuối cùng. Các cố vấn kinh tế của Nhà Trắng ám chỉ rằng ngày ký có thể bị hoãn lại đến sau ngày 4 tháng 7 và nếu dự luật bị chặn lại tại Hạ viện, nó có thể gây ra nguy cơ đóng cửa chính phủ.

4. Tác động toàn cầu: Rủi ro nợ và cộng hưởng địa chính trị

Việc thông qua dự luật đã làm gia tăng mối lo ngại quốc tế về tính bền vững của nợ Hoa Kỳ. Các chủ nợ lớn của Hoa Kỳ như Trung Quốc và Nhật Bản đã giảm nắm giữ trái phiếu chính phủ của họ hơn 120 tỷ đô la trong nửa đầu năm 2025, chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn như vàng. Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy lượng vàng mua vào của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã tăng 37% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 2 năm 2025, mức cao kỷ lục trong cùng kỳ trong lịch sử.

Về mặt địa chính trị, chi tiêu quân sự mở rộng của dự luật (150 tỷ đô la) có thể làm trầm trọng thêm căng thẳng trong khu vực. Iran đe dọa sẽ "có hành động đáp trả" sau khi dự luật được thông qua, trong khi chi phí bảo hiểm vận chuyển ở Eo biển Hormuz vẫn tăng 280% so với cùng kỳ năm trước, thúc đẩy thêm tâm lý e ngại rủi ro của thị trường.

Việc thông qua dự luật "Big and Beautiful" đánh dấu chiến thắng từng giai đoạn cho chương trình nghị sự kinh tế của Trump, nhưng thâm hụt tài chính và sự chia rẽ xã hội mà nó gây ra có thể trở thành mối nguy hiểm tiềm ẩn lâu dài. Thị trường vàng đang đối mặt với các cơ hội mang tính cấu trúc trong bối cảnh đan xen giữa rủi ro nợ và bất ổn chính sách.